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化工投资环境不容乐观dd-【新闻】

发布时间:2021-04-05 18:31:53 阅读: 来源:机芯厂家

化工投资环境不容乐观

受国家宏观经济调控的影响,2011年石油和化工行业发展速度出现了快速回落。2012年市场环境不容乐观,石油和化工行业投资需谨慎,企业IPO应尽量选择行业景气度回升时上会、发行。

紧缩政策对经济的影响显现

2008年底采取的经济刺激政策导致了CPI高企。CPI指数最高达到6.5%,PPI指数最高到7.5%,特别是房价大幅度上涨给各方面都带来巨大压力。治理通胀成为2010年以来政府的首要任务。中央对货币政策进行了调整,并采取了一些行政措施:打压商品房价格,鼓励汽车消费政策退出。

但是,打压商品房价格,导致房地产交易量急剧萎缩,从而使得房地产新开工面积增长速度下降;汽车刺激政策退出,导致汽车产销量增长放缓。2011年,人民币对主要货币的汇率几乎都是上升的,从而导致出口开始回落。

需求下降导致部分石化、化工产品价格猛跌

与房地产相关度最高的是建材行业,而与建材行业相关度最高的化工行业主要是纯碱、聚氯乙烯、涂料、聚苯乙烯、聚氨酯、胶黏剂等。受房地产业带动的行业主要是装修装饰业、家具业、家电业等。与装修装饰业相关的化工行业主要有胶黏剂、油漆、染料、染料助剂、化纤等行业;与家具业相关的化工业主要是胶黏剂、油漆、聚氨酯软泡等;与家电业相关的主要是塑料、电子化学品等。前几年,在房地产热的时候,上述行业都或多或少地受益过。而随着房地产热的降温,这些行业也受到影响。

与汽车业相关的化工行业主要是橡胶、油漆、塑料、燃料等。在汽车业高速增长时期,上述行业也表现出较好的成长性,但随着鼓励汽车消费政策的退出,这些行业景气度也不同程度地下降。

2010年以来,也有些化工产品,由于种种原因,被市场疯狂炒作,其中氟制冷剂、丁酮最为典型。氟制冷剂由于受中国汽车业快速发展的拉动,加上国外因环保等原因停开部分装置,导致产品价格大涨。其中R-134a的价格从3万左右最高炒到7.6万/吨,R-125的价格更是从每吨5万左右炒到13万多,这使得以氟制冷剂为主业的公司的业绩大幅度增长,股价也扶摇直上。丁酮价格在2009年低的时候只有5000元/吨,但受日本地震影响,被爆炒到每吨2万多元,以此为主业的公司业绩和股价都大幅度上涨。

产能急剧扩张加剧恶性竞争

2008年底实行的刺激经济政策导致的产能扩张加剧了石油和化工行业的恶性竞争。

2008年底,为了刺激经济尽快从危机中走出,国家出台了4万亿投资计划及十大产业振兴计划,而各个地方也配套出台了相应的刺激经济政策。在此期间,很多化工企业都大干快上,这些项目在2010年前后陆续投产,导致产能急剧扩张,产量大幅度增长,最终在紧缩政策导致的需求放缓影响下,化工产品价格大跌。

以氟制冷剂R-134a为例。前几年,国内R-134a只有巨化股份等少数企业能生产,随着产品价格大涨,目前已有7家企业生产。本来市场容量并不大的一个产品,一下子涌进这么多新的进入者,好景自然不长。PTA、乙酸等产品情况也类似。由于国内企业已经掌握了大规模生产的技术,新上产能往往都很大。如PTA,恒逸石化及其关联公司荣盛石化在短短几年的时间里就把PTA产能扩大到565万吨/年,超过了2004年全国的产能。

上市公司业绩呈现由高到低的走势

2011年石油和化工行业上市公司业绩同比大幅增长。前三季度,石油和化工类上市公司共实现净利润2007亿元,同比增长12%。剔除中国石油、中国石化,净利润为373亿元,同比增长61%。这就是为什么上半年很多化工上市公司在股市上表现很好的主要原因。超越大盘的股票主要集中在业绩大幅增长的纯碱、氟化工、化肥、钛白粉、磷化工等板块。跑输大盘的股票主要集中在业绩高位回落的化纤、农药等板块。

2011年三季度,石油和化工类上市公司共实现净利润685亿元,同比增长9%。剔除中国石油、中国石化,净利润为113亿元,同比下降19%。大部分行业环比业绩下降,有的行业下降幅度很大,如涂料下降了60%,氟化工下降了59%,氯碱下降了44%。这就是2011年下半年以来很多化工上市公司股价表现不佳的主要原因。

2012年发展环境不容乐观

2008年的经济放缓主要是外因。美国金融危机导致的恐慌,短时间内影响了中国的出口,从而使得包括石油和化工行业在内的原材料及加工业出现了短期“休克”。从2008年10月到2009年2月,大部分化工装置开工率都下降到50%左右,甚至更低。2008年10月份,国家陆续出台了一系列刺激经济的政策,国内信心迅速恢复,加上大部分行业减产保价,经济很快就走出了低谷。

本轮经济周期调整,除了欧元区债务危机外,更多的是由于受国内紧缩政策影响,特别是受房地产调控政策及取消鼓励汽车消费政策的影响。而目前看,房地产调控政策很难在短期内退出,而汽车则由于大中城市大都已经车满为患,很难像在上次危机时那样再出台鼓励消费政策。这次经济周期调整,表现出以下两个特征:一是虽然产品价格已经大幅下跌,但由于不像上一轮那样猛烈,企业并未像上次那样迅速减产。二是这两年新增产能集中释放,这些新增产能都抱着一种要与老企业拼个鱼死网破的决心,这个过程才刚刚开始。

因此,本轮周期调整的时间将长于上一轮。由于库存增加,后面将有一个限产保价去库存的过程,预计这个过程将持续到今年上半年。化工行业中的一些周期性行业的复苏时间将出现在今年下半年。

2012年化工行业投资

2012年化工企业投资应优先考虑如下领域。

与国家鼓励发展的新兴产业相关的化工行业。如与锂电池相关的化工企业,包括碳酸锂以及在磷酸铁锂等主要原材料方面取得突破的企业。节能环保领域,如治理汽车尾气用的催化剂以及脱硫、脱硝用的化学品等。

化工新材料。包括一些工程塑料及特种工程塑料如聚碳酸酯、聚醚醚酮等;高性能纤维,如碳纤维、芳纶等。

精细化工。由于精细化工与人们生活息息相关,在投资和出口减速的情况下,国家将进一步刺激内需,因此,一些精细化工企业将会受益。

IPO需注意三点

2010年以来石油和化工行业新上市公司83家,占总数604家的13.7%,这说明石油和化工行业企业占IPO的比例较高。其中上海主板6家,深圳中小板43家,深圳创业板34家。83家公司中,精细化工类公司27家,占32%。而2010年前上市的182家石油和化工类上市公司中,只有13家精细化工类公司,占比只有7%。合成材料和橡胶加工分别有9家和8家,占比分别为11%和10%。氯碱、纯碱等传统产业占比大幅度下降,说明IPO资源配置向一些新兴化工产业倾斜。

石油和化工企业IPO时应尽量往国家优先发展高新技术产业目录上靠,改制要彻底,尽量减少关联交易,尽量选择在行业景气度回升时上会、发行。

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